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  自研EDA赋能，硬件全链路服务构成增加飞轮。公司是全球抢先的电子及机械工业一站式基础设备服务商，服务数百万电子工程师，供给从概念到制品的全链路硬件立异服务，事务包括三大板块：一是PCB/FPC、PCBA、元器件商城等电子工业链一站式服务；二是零部件商城、3D打印、CNC、钣金等机械工业链一站式服务；三是嘉立创EDA等自研国产化工业软件。公司构建硬件研制全链路闭环飞轮，依托EDA东西招引工程师，沉积规划资源带动PCB打样需求；凭仗柔性出产完结降本提速，结合极速交给、贱价打样引流；叠加元器件、PCBA、机械件一站式收购提高单用户价值；再反哺公司扩产、工艺优化、丰厚品类，进一步招引工程师运用EDA及下单试制，构成正向循环。

  高阶PCB放量，元器件客户结构优化，PCBA协同赋能PCB事务。依托本身数字化运营体系、柔性服务才能及规划化出产优势，即使面临上游原材料价格上行的压力，上半年公司仍旧完结盈余收入与赢利的杰出体现。PCB各事务线全面向好，样板、小批量板块毛利率打破35%，多层板、HDI、FPC等高阶产品增加迅猛，其间多层板营收打破7亿元，同比增速超50%，公司后续将继续调整产品结构、改善制作工艺，向高的附加价值品类歪斜资源，扩大产能、打磨技能，进一步翻开成绩生长空间。元器件事务以珠海专属智能仓储为载体，达到4小时发货才能，日处理SKU规划挨近30万款，供应链端继续丰厚现货储藏、优化品类结构，并使用数据研判做好要害节点备货，客户端在拓宽客户基数的一起专门强化AI、机器人、医疗、工控、储能等赛道的深度服务，2026年上半年获得252.9万笔订单，同比提高21.46%，毛利率21.27%，现货SKU、协作品牌数量、高价值客户规划均完结明显提高。PCBA板块营收同比大增52.17%，毛利率保持安稳，PCBA付费客户浸透率继续抬升，因为该类客户大多同步收购PCB产品，也直接为PCB事务带来近3亿元的收入增量。

  软件‑智造‑生态闭环，夯实长时间竞赛力。机械工业链为公司要点培养的新式事务，3D打印、CNC、FA各品类收入均完结大幅度增加，机械工业链的电子元器件浸透率提高至12.47%；公司构建“工业软件+智造服务+机电社区生态”事务闭环，向工程师免费敞开ICAN东西箱、机械大师、ECAD等多款东西软件，一起装备数千台3D、CNC加工设备，依托CNC智能拼版体系与全自动柔性产线群完结高效、低成本、快交期的加工交给，3D打印消费端商业模式已验证跑通，具有进一步拓客潜力。工业软件是公司接受海量订单的中心支撑，对外可将用户规划转化为制作订单，对内完结订单全流程自动化处理，公司EDA注册用户达736.88万个，累计硬件规划项目5593.49万个。

  咱们估计公司2026/2027/2028年营收分别为152/201/261亿元，归母净赢利分别为22/30/39亿元，初次掩盖给予“买入”评级。

  技能迭代和研制投入没有抵达预期的危险；商场之间的竞赛加重危险；客户导入没有抵达预期危险。